Nos réflexions

« Nos réflexions » permet d’exprimer en continu nos opinions, nos interrogations ou nos humeurs et de tenter de les partager avec vous. Les lectures, les analyses, les rencontres, les confrontations du quotidien permettent de dégager des impressions ou des certitudes. L’expression franche de nos arguments doit contribuer à alimenter le dialogue.

Dans le prolongement de la philosophie « graffiti », une expression libre et indépendante peut permettre de jeter une lumière nouvelle sur les postures convenues ou « politiquement correctes ».

Chacun est invité à réagir, répondre et engager le dialogue. Les thèmes seront divers et variés, allant des marchés financiers au débat politique, ainsi qu’aux enjeux de société en passant par la vie des entreprises.

Encéphalogramme plat

Déception en novembre pour les optimistes qui attendaient une reprise, ne serait-ce que technique, après les reculs marqués du mois précédent. La vigueur du franc suisse au cours des dernières semaines montre bien que l’envie d’augmenter les risques demeure absente.

Qui veut encore investir en Europe?

Le bras de fer commercial engagé par l’administration américaine vise surtout à freiner, voir casser, la course de la Chine à la domination mondiale dans un certain nombre de domaines stratégiques comme la digitalisation, la technologie médicale, l’aéronautique ou les technologies de l’environnement.

Crimson Tide (La marée écarlate) sur les marchés

Octobre fidèle à sa mauvaise réputation

Il n’y a pas toujours des corrections en octobre, mais quand elles se produisent, elles sont généralement brutales. Si nous laissions entendre dans notre dernière chronique que la tendance des semaines à venir était de nature à nous donner les clés des prochains mois, nous ne nous attendions pas à ce que le message fût aussi clair ! L’environnement des marchés financiers a changé.

Et si Trump avait raison?

Sur quel modèle ce président et son administration se basent-t-ils? Apparemment aucun, c’est bien ce qui fait son originalité.
Tout d’abord, je déclare sans ambages que tout m’insupporte chez l’actuel président des Etats-Unis. Son personnage n’a rien de présidentiel, il démontre une absence totale d’exemplarité, de respect, d’humanisme et de vision.

Rentrée turbulente

La géopolitique a continué à influencer les cours (devises, taux, matières premières) en septembre. Les réunions de politique monétaire également. Quelques chiffres importants pour qualifier les mouvements récents, tout en tentant de donner une perspective plus longue.
a) La Réserve Fédérale continue sur sa lancée (8ème hausse depuis 2015) de hausse des taux directeurs, permettant à ceux-ci de revenir en territoire positif en termes réels, pour la première fois depuis 2008, soit avant la « grande crise financière ».

Divergence

Difficile mois d’août pour de nombreuses classes d’actifs
Les actifs nord-américains poursuivent leur cavalier seul au mois d’août, permettant aux grands indices de la bourse de battre le record du nombre de jours (plus de 3542) sans correction (exprimée par un recul de plus de 20%) !

Manipulation

Si le délit d’initié est en régression, la manipulation est en recrudescence. Elon Musk et Donald Trump le démontrent.
Le message sur Twitter du fantasque innovateur Elon Musk concernant son projet de privatisation de la société Tesla (dont il détient 20% du capital) n’en finit de susciter des commentaires de toute nature.

Confusion toujours bien présente !

Un mois de juillet décent
La torpeur estivale n’a pas gagné les marchés des actions en juillet : belles performances pour l’Europe et les Etats-Unis, légère hausse en Chine et au Japon. La Suisse se reprend fortement (+6,5% pour le SMI) après un premier semestre décevant, alors que les indices européens (EuroStoxx 50 + 3,9%) repassent en territoire positif pour l’année à la faveur de la reprise du secteur financier.

Pompier pyromane assureur

L’assurance de crédit, créée pour répondre au risque de non-paiement d’intérêts ou d’une dette, a été complètement dépouillée de son utilité première par certains acteurs. Avant de finir par être désertée.

Une fin de cycle qui se prolonge

Les investisseurs remettent leurs lunettes roses en avril, mais les retirent en mai.
Les marchés des actions se sont redressés de manière significative depuis mi-avril, bien que la tension sur les taux d’intérêt se poursuit. Après les grosses craintes inflationnistes du début d’année, les investisseurs semblent maintenant privilégier la thèse de la poursuite de la croissance avec une hausse modérée des prix. Parallèlement, la reprise du dollar a donné des ailes aux marchés européens et japonais (restés en retrait jusqu’alors), pendant que l’indice des valeurs secondaires américaines (grandes bénéficiaires de la baisse des impôts) retrouvait également des couleurs.

Il faut se tenir au bastingage (quand la houle se lève) !

En mer, lorsque la météo change, il convient de naviguer avec plus de prudence. La météo semble également changer sur les plans politiques et économiques. Les décisions se succèdent à un rythme effréné depuis quelques semaines : les « presque » accords sur le Brexit, l’accélération des mesures protectionnistes de l’administration Trump, les tensions diplomatiques entre la Russie et les principales capitales occidentales sur fond de « guerre froide », ou encore le voile qui se lève sur l’utilisation abusive de données personnelles par Facebook.

Nouveau régime ou correction passagère ?

Les marchés des actions ont poursuivi leur poussée de 2017 dans les premières semaines de 2018 avec un clair parfum d’euphorie, portés par les élans de la réforme fiscale américaine. Ils ont alors atteint des niveaux de  » sur-achat  » importants. De leur côté, les marchés obligataires, dans leur rôle de  » gendarme  » des marchés financiers, ont commencé à manifester en cours de mois (par la hausse des rendements) des signes de nervosité…

Public contre privé!

Investir dans des actifs non cotés aide à accéder aux compétences spécifiques des acteurs, à diversifier un portefeuille en termes sectoriels, et surtout à gagner de l’exposition aux sociétés du futur ou en transformation. Un défi majeur, très stimulant et au coût de gestion plus élevé, mais avec de meilleures performances sur la durée

2017 : L’alignement parfait des étoiles – 2018 : Le consensus tranquille

En cette période de veillée de l’Avent, il est de bon ton de revenir sur la configuration exceptionnelle des économies et des marchés en 2017. Force est de constater que personne n’attendait un résultat de si bonne facture. L’économie mondiale a surpris par sa vigueur (PNB mondial en progression de 3,6%) et – bonne nouvelle – la croissance est désormais synchronisée !

« 10 years after » et la fin de la malédiction des 7

Le mois d’octobre se termine sur des records et dans le calme. Trop souvent dans le passé, octobre était caractérisé par de grandes anxiétés générées par des chutes boursières brutales. Lorsqu’on observe les années se terminant en 7, et ceci sans exception depuis 1907, le second semestre (et très souvent octobre) a systématiquement enregistré la pire performance du cycle décennal. Certes l’année n’est pas finie, mais 2017 semble rompre avec ce « lourd passé ».

Après la reflation, le retour de Boucle d’Or

La rentrée des classes est faite et chacun est à nouveau à son pupitre. Si on ne regarde que les grands indices, l’impression est que l’été fut finalement assez calme. Une analyse plus en profondeur démontre le contraire. Nous avons assisté à ce qu’on peut appeler un « Risk-off rally » (un rallye boursier défensif) au cours duquel les classes et sous-classes d’actifs aux caractéristiques défensives se sont le mieux comportées : les obligations gouvernementales, l’or, la santé et la consommation au sein des marchés des actions, le yen et l’euro par exemple.

Eviter le «Triangle des Bermudes» des produits de gestion

Chronique « Un oeil sur la place » du Temps
En tant qu’acteur du monde de la gestion d’actifs depuis bientôt quarante ans, j’ai pu observer la spectaculaire évolution des approches et des produits de gestion. Différentes forces se sont conjuguées à la recherche des meilleures formules permettant de créer de la valeur ajoutée pour les clients…

Coup de chaleur (sur l’euro) !

L’ambiance festive est toujours bien présente !
En juillet, la plupart des classes d’actifs s’inscrivent (à nouveau) en hausse, exprimées en monnaies locales, avec les matières premières et les actions (et dans une certaine mesure les obligations) des marchés émergents en tête.

Changement de topographie

Sur le plan conjoncturel, le consensus des experts table sur une poursuite de la reprise synchronisée (globale), les angoisses politiques – notamment face à la montée du populisme – semblent s’être dissipées, alors que le climat général des affaires et de la confiance des consommateurs est au beau fixe. Dans ce contexte, tout le monde devrait être en mesure de partir en vacances l’esprit tranquille.

Deux articles publiés dans investir.ch

Vous avez craint la déflation… aspirez-vous à un retour de l’inflation ?
« 2017 marquera le retour de l’inflation », telle était en substance la nature de la principale préoccupation des stratèges d’investissement en ce début d’année.

Le message de New York – Mars 2017

Février souffle le chaud et le froid… comme le Président Trump. La météo peut être très changeante en février à New York, le chaud et le froid soufflant parfois presque simultanément. A mon arrivée sur place au milieu du mois, la température était printanière et les badauds se promenaient en chemise.

2017 est-il le début d’une nouvelle ère?

Le changement de donne économique et politique aux Etats-Unis crée de nouvelles anticipations.
L’Agefi, février 2017.
Les prémices de 2017 sont bien différentes de celles de 2016. La perspective de plans d’investissement et de baisses d’impôts aux Etats-Unis change considérablement la donne et les marchés financiers en ont rapidement pris note!

Commentaires de marché pour le 4ème trimestre 2016

« Peu de lumière au bout du tunnel » Après un 3ème trimestre globalement positif pour les grandes classes d’actifs, nous cherchons l’inspiration pour la fin de l’année. Force est de constater que la croissance reste molle, et que les politiques monétaires toujours...

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